市場(chǎng)推測：未來(lái)格局及波動(dòng)趨向
11-12月份，屬于區間振蕩時(shí)期。
在治霾攻堅階段，部分省市要求石化企業(yè)錯峰生產(chǎn)，導致塑料產(chǎn)量有所減少。另外，石化庫存處于偏低狀態(tài)；因而供給面有所偏緊。這段時(shí)期是旺季中的小淡季。因農膜生產(chǎn)進(jìn)入尾聲階段，塑料需求有所走弱。
如此看來(lái)，這種多空均衡，造就了塑料市場(chǎng)呈現區間振蕩的格局。2018年1-3月，為春季消費旺季，塑料以上漲為主。
冬春之季，為塑料市場(chǎng)傳統的消費旺季。屆時(shí)，在資金寬裕和春季生產(chǎn)采購的推動(dòng)下，疊加原油的走高，塑料期貨有望形成一波階段性上漲行情。
2018年3月前后，塑料市場(chǎng)將構筑頂部，并步入下降周期。二季度，國內資金面重新走弱；并且，塑料在5、6月份是消費的數據均來(lái)自合規渠道，分析邏低潮。屆時(shí)，塑料供求發(fā)生逆轉，并向空方傾斜。
塑料：上漲峰值或出現在明年3月份
多空均衡下的塑料市場(chǎng)
9月4日，塑料主力1805合約見(jiàn)頂回落，高點(diǎn)為10590元；此后，一直下跌，并在9月28日觸底，低點(diǎn)報9215元；累計下跌1375元，幅度達13%。
至今，塑料市場(chǎng)呈現橫盤(pán)整理，以區間（9250-9950元）波動(dòng)為主。
按照塑料消費規律，從8月份到來(lái)年4月為傳統的消費旺季。不過(guò)，當前處在消費旺季中的小淡季，12月份亦是如此。
然而，供應方面卻有所增加。近期，國內有2套新增產(chǎn)能重新開(kāi)車(chē)。1、中天合創(chuàng )裝置，生產(chǎn)37萬(wàn)噸LDPE；2、神華寧煤裝置，約45萬(wàn)噸。如此，自12月份起，將有6.8萬(wàn)噸的新增月度產(chǎn)量。
有專(zhuān)業(yè)人士預計，四季度整體進(jìn)口量依舊較大，估計11月、12月維持在110萬(wàn)噸的進(jìn)口水平。
另外，市場(chǎng)傳聞伊朗多套PE裝置出現了故障。經(jīng)了解，主要是低壓方面不正常。
截至11月22日，石化庫存已經(jīng)跌至59萬(wàn)噸，處于正常偏低水平。
如此看來(lái)，塑料市場(chǎng)現處在多空均衡的狀態(tài)下，區間振蕩是一種蓄勢，暫不構成趨勢性力量。由于庫存偏低，一旦冬季旺季來(lái)臨，補庫需求將驅動(dòng)市場(chǎng)，形成一波上漲行情。
影響塑料市場(chǎng)各因素分析及演變
1、從宏觀(guān)因素的演變看未來(lái)塑料市場(chǎng)首先，思考一下：2018年宏觀(guān)大格局？
三季度，我國的GDP增速回落至6.8%，低于樂(lè )觀(guān)預期。不過(guò)，這屬于短周期波動(dòng)。時(shí)至年底，由于經(jīng)濟活力降低、資金緊張，因而經(jīng)濟表現不會(huì )太好。
從2018年角度看，我國宏觀(guān)經(jīng)濟仍舊面臨較大的下行壓力。主要內因有：1、房產(chǎn)調控、銷(xiāo)量降低。2、金融市場(chǎng)以去杠桿為主。3、以美國為首的西方世界進(jìn)入加息周期。
回顧歷史，從2008年底開(kāi)始的4萬(wàn)億刺激（需求側），造就兩年零三個(gè)月大牛市（2008年12月-2011年2月）。如今供給側改革，亦造就了工業(yè)品的大幅上漲，約有兩年時(shí)間了！其上漲是從2015年12月起，其頂峰時(shí)間可能在2018年3月前后！
為什么會(huì )是這個(gè)時(shí)間段？因為2018年將是供給側改革的第三年，其邊際效果將會(huì )下降（工廠(chǎng)高利潤不可持續）。這就決定了2018年將是工業(yè)品的轉折之年！
為什么峰值會(huì )在3月前后？因為1季度是全年最好的月份，無(wú)論是資金還是生產(chǎn)方面；另外，冬季環(huán)保限產(chǎn)也將在3月15日到期，屆時(shí)，供給將恢復常態(tài)。
其次，看看全球及中國的貨幣政策走向？
從全球主要央行的貨幣政策看，總趨勢是緊張的。以美國為首的西方世界已進(jìn)入加息周期。我國主要以維持中性政策為主導。十九大提出：我國經(jīng)濟已由高速增長(cháng)階段轉向高質(zhì)量發(fā)展階段。
這表明政府對經(jīng)濟下行的容忍度提升，未來(lái)主要任務(wù)是去杠桿。
因此，我們推測：2018年的貨幣效果實(shí)際上會(huì )是中性略有偏緊的。在如此大格局下，塑料市場(chǎng)的表現不會(huì )像今年和去年一樣，而是會(huì )以下跌為主。若是從季節性角度看，一季度是資金放貸最充裕時(shí)期，因而塑料表現也將是最佳階段；而三季度次之，屆時(shí)，塑料或有反彈出現。
2、從原油市場(chǎng)的演變看塑料成本變化。
原油是工業(yè)血液，其價(jià)格波動(dòng)作為一種基準，影響其它工業(yè)品的成本，尤其是化工品種。11月30日，OPEC產(chǎn)油國和非OPEC產(chǎn)油國舉行年度會(huì )議。會(huì )議決定：延長(cháng)3月份到期的減產(chǎn)協(xié)議至2018年底。在于消除全球過(guò)剩庫存，但若市場(chǎng)過(guò)熱，亦可能提前退出協(xié)議。
短期看，這樣的決議有利多出盡的意味，同時(shí)，美國原油過(guò)度上漲且面臨60美元大關(guān)，又處在季節性淡季中，因而有調整的需要。我們預計：技術(shù)上，原油市場(chǎng)處在A(yíng)BC平坦型調整當中。中長(cháng)期看，OPEC減產(chǎn)協(xié)議的延續，有助于原油供求關(guān)系的再平衡。與此同時(shí)，冬春之季是全球原油的消費旺季。因此，我們預計：在1月前后，隨著(zhù)冬春消費旺季的到來(lái)，以及在繼續減產(chǎn)的雙輪驅動(dòng)下，原油市場(chǎng)有望再度回升，直到明年3月前后。
如此看來(lái)，油價(jià)上升必定提升塑料的生產(chǎn)成本?，F就原油宏觀(guān)波動(dòng)架構作一研判：
OPEC生產(chǎn)國的減產(chǎn)協(xié)議，就本質(zhì)而言，與中國的供給側改革類(lèi)似，對油價(jià)的提升作用是積極和長(cháng)遠的。然而，以美國為首的部分非OPEC成員國卻在悄然增加產(chǎn)量。這兩大陣營(yíng)的對立，以及力量的此消彼長(cháng)，構成了一幅未來(lái)的波動(dòng)圖像（如：圖1所示）。
今年6月份，美原油指數見(jiàn)底（42.05美元/桶）回升。這與OPEC成員國和俄羅斯等國的集體減產(chǎn)有關(guān)，同時(shí)，又恰逢夏季原油的消費旺季。隨著(zhù)OPEC減產(chǎn)的努力逐漸顯效，美原油庫存出現穩步下滑的態(tài)勢。當前，最新價(jià)格正面臨60美元/桶的大關(guān)，技術(shù)上有調整必要。
圖1：美原油指數（周線(xiàn)）走勢示意圖（數據來(lái)源：文華財經(jīng)國聯(lián)期貨）
按以往規律，進(jìn)入12月下旬，原油市場(chǎng)逐漸進(jìn)入傳統的消費旺季，并會(huì )持續至春季。到明年3月，OPEC等國先前減產(chǎn)協(xié)議到期。而如今，這一協(xié)議將再度延期，美國原油指數或漲至64.00美元/桶。
然而，從更遠一點(diǎn)的未來(lái)看，原油市場(chǎng)并不看好。因為價(jià)高后（超過(guò)60美元/桶），美國頁(yè)巖油企業(yè)將增產(chǎn)，并將在高位鎖定價(jià)格，為產(chǎn)量做套保。畢竟，沒(méi)有OPEC減產(chǎn)，原油供應會(huì )相當充足。有機構預測，因美國頁(yè)巖油步入增產(chǎn)階段，估計今年日均增加56萬(wàn)桶/日，明年產(chǎn)量或再增加60萬(wàn)桶/日。如此增量將不利于OPEC的減產(chǎn)及效果。長(cháng)期以往，供給過(guò)剩將重回人們視野。
3、從供求、庫存要素及季節性規律看塑料市場(chǎng)從塑料生產(chǎn)的角度看：
油制PE的生產(chǎn)利潤約在2700元/噸，煤制在3300元/噸?？梢?jiàn)，在生產(chǎn)利潤有保障的情況下，企業(yè)生產(chǎn)的積極性是不言而預的。
從裝置運行看，11月份，石化裝置檢修較少。裝置開(kāi)工率較高使得供給較為充足。另外，市場(chǎng)預計，10月份進(jìn)口PE的到港量偏大。這加劇了國內PE供給過(guò)剩的看法，亦導致庫存的增加。裝置開(kāi)工率方面，本周聚乙烯裝置開(kāi)工率在94%左右，與上周基本持平。從區域看，開(kāi)工率相對變化不大，華東地區處在超負荷狀態(tài)?？梢?jiàn)，環(huán)保檢查對大石化廠(chǎng)影響不大。
圖2：石化企業(yè)開(kāi)工率
圖3：四大地區PE石化庫存
（數據來(lái)源：隆眾資訊 國聯(lián)期貨）
從下游需求的角度看：
按通常年份，從9月份開(kāi)始，直到次年3月份，塑料市場(chǎng)因農膜生產(chǎn)而逐漸進(jìn)入采購旺季。其中，11、12月份為旺季中的小淡季。今年四季度，多了一項環(huán)保限產(chǎn)，規模以上塑料加工企業(yè)限產(chǎn)50%。這將導致下游需求不及從前，也表現在石化開(kāi)工率小幅下滑，以及庫存方面的上漲。
從庫存的變化趨向及規律看：
截止到11月15日，四大地區石化庫存在5.7萬(wàn)噸左右，較上周略增；但是，社會(huì )庫存下降3%。
社會(huì )庫存下降主要是：中東伊朗等地貨源供應緊張，導致港口庫存下降?？傮w上看，庫存還是要超過(guò)去年同期。
歷史規律顯示：每年8月至次年1月份，LLDPE庫存處在消耗階段，這與需求旺季的時(shí)段基本吻合；但到3月份又攀升至年內高位，這與春季采購和備貨相關(guān)。今年會(huì )如此。至今，石化企業(yè)LLDPE庫存總體呈現下降趨勢。這也與四季度塑料的消費旺季相匹配。
進(jìn)入1季度，塑膠及農膜的生產(chǎn)與采購旺季就要來(lái)臨，并疊加原油市場(chǎng)的強勢（成本上升）。屆時(shí)，LLDPE庫存因備貨而增加，并伴隨著(zhù)塑料價(jià)格的階段性上漲。
市場(chǎng)推測：未來(lái)格局及波動(dòng)趨向
從大宏觀(guān)結構而言，2018年塑料市場(chǎng)或經(jīng)歷轉折，峰值將出現在3月份。
這主要是因為：1、供給側改革的第三年，其效用基本達到；2、經(jīng)濟結構調整繼續，GDP增速緩慢下降；3、美元走強，因美國經(jīng)濟步入正軌；4、原油春季走強，但不可持續。
如此，塑料經(jīng)過(guò)春季上漲后，其后市將步入下跌周期中。
圖4：塑料指數（周線(xiàn)）走勢構想圖（數據來(lái)源：文華財經(jīng)國聯(lián)期貨）
現在，分階段來(lái)具體表述：11-12月份，屬于區間振蕩時(shí)期。
在治霾攻堅階段，部分省市要求石化企業(yè)錯峰生產(chǎn)，導致塑料產(chǎn)量有所減少。另外，石化庫存處于偏低狀態(tài)；因而供給面有所偏緊。
這段時(shí)期是旺季中的小淡季。因農膜生產(chǎn)進(jìn)入尾聲階段，塑料需求有所走弱。如此看來(lái)，這種多空均衡，造就了塑料市場(chǎng)呈現區間振蕩的格局。2018年1-3月，為春季消費旺季，塑料以上漲為主。
冬春之季，為塑料市場(chǎng)傳統的消費旺季。屆時(shí)，在資金寬裕和春季生產(chǎn)采購的推動(dòng)下，疊加原油的走高，塑料期貨有望形成一波階段性上漲行情。
2018年3月前后，塑料市場(chǎng)將構筑頂部，并步入下降周期。
二季度，國內資金面重新走弱；并且，塑料在5、6月份是消費的低潮。屆時(shí)，塑料供求發(fā)生逆轉，并向空方傾斜。
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